市现率(市现率)

福建金融2019年第02期—— — 基于沪深 A 股估值数据的交易策略实证□江 元（福建海峡银行， 福建 福州 350004 ）摘要： 本文基于市盈率、 市净率、 市销率、 市现率不同权重的组合建立的交易策略， 就上述估值方式对 A 股投资回报的影响进行实证分析。 实证结果表明， 上述估值方式对投资回报均具有明显影响， 从趋势上看， 估值相对较低的前半段随着估值的升高投资回报率处于显著的上升趋势， 估值相对较高的后半段随着估值的升高投资回报率处于显著的下降趋势。 这对管理层准确把握沪深 A 股市场现状和投资者合理制定 A 股投资策略， 均可提供一定启示。关键词： 估值方式； 投资回报； 资本市场； 市盈率； 市净率； 市销率； 市现率中图分类号： F832.5 文献标识码： A 文章编号： 1002-2740 （ 2019 ） 02-0032-07收稿日期： 2018-09-20作者简介： 江 元（ 1985－ ），男，福建福州人，工商管理硕士，现供职于福建海峡银行。一、 引言在资本市场中， 常见的估值方式包括市盈率、 市净率、 市销率、 市现率， 这四种估值方式可让投资者较直观地对公司股权的投资价值进行判断。

市盈率、 市净率、 市销率、 市现率各有优缺点。 市盈率的优点在于能够直观地反映股价和公司盈利状况， 缺点在于利润有一定的操纵空间且波动较大， 市盈率数据的有效性和稳定性不足； 市净率的数值较为稳定， 但是有可能因公司资产价值评估的滞后而导致数据偏差； 市销率的数值也较为稳定， 但却无法准确地反映公司的盈利状况； 市现率指标虽难以操纵， 且能够客观地反映公司的流动性状况，但其也无法准确地反映公司的盈利状况。 在沪深 A 股市场不断发展的过程中， 究竟哪一种估值方式最能反映上市公司投资价值， 长期以来一直是市场各方热议的话题。在以往的研究中， 基于市盈率、 市净率的研究较多， 针对市销率和市现率的研究较少。陈共荣和刘冉 （ 2011 ） 认为， A 股市场价值投资理念的缺失导致市盈率在反映公司的发展潜力和获利能力方面具有局限性； 刘昱熙和宋旺（ 2011 ） 认为， 市净率指标对股票投资回报的影响较大， 稳定性较 强； 白春 乐和白 春宇（ 2008 ） 经过实证分析， 得出了 “市净率比市盈率更能有效地反映中小企业上市公司投资价值” 的结论； 陈祥 （ 2011 ） 认为， 以低市销率策略构建的股票组合在价值投资中能获得超过大盘的收益； 刘树军 （ 2016 ） 通过实证研究认为， 动态市盈率在 30 倍以下的股票在下个季度的投资收益率会更高。 综上， 学界和业界关于估值指标对投资回报的影响的研究并未形成金 融 论 衡金 融福建 ＦＵＪＩＡＮ ＦＩＮＡＮＣＥ32