港币和美元符号(美元符号和港币符号)

① 港币·人民币·美元

要充分了解港币与美元挂钩的制度即联系汇率制，就要从港币的本质说起。

中学时代的课本是这样定义纸币的：由国家（或某些地区）发行并强制使用的价值符号。所以一般来说，货币的发行量由国家央行控制。这一特点是可以在纸币上得到反映的。比如美元上印有“Federal Reserve Note”（联邦储备券）的字样，即说明美元是由美联储发行的。

人民币上印有“中国人民银行”的字样，即说明人民币是由央行发行的。

而根据这一定义，实际上我们可以将纸币理解为政府打的白条。正如你接受一个人的白条是因为你相信他将来有能力偿还白条所代表的财货，同理，人们接受政府发行的纸币，是因为它有政府的信用作保障，即来自政府税收收入的偿还能力的保障。并且由于人们相信政府在未来可以持续获得收入，所以即使纸币发行总量超过资产总量也是没有问题的。但是货币一旦发生贬值，“白条”就变成了“抢劫”的工具，贬值的部分就是被抢走的部分。

但是港币与这些纸币存在本质上的不同。港币的发行不由中央银行承包，这是港币的第一个重要特征。除了硬币和十元纸币由香港金融管理局发行外，其他纸币（二十元及以上）由三间被授权银行，即中银香港、汇丰银行和渣打银行发行。

其次，港币的发行和外汇储备相连。我们也可以在纸币上清楚地看出来，港币上“凭票即付”的字样就反映出，这些纸币不是国家发行的价值符号，而是各个银行凭自己的信誉开具的银行本票，三家银行要用同等价值的美金作抵押才能发行港币。“凭票即付”，即是“凭”该纸币“付”同等价值的美元。

② 香港的联系汇率制度

什么是联系汇率制度？香港是怎么实现的联系汇率制度呢？

联系汇率制度是固定汇率制度的一种，即以某一兑换比例，使货币发行量与外汇储备联动，从而实现最大程度上的稳定汇率。所以实行联系汇率制的国家所联系的货币，只有汇率相对稳定，才能实现其与之联系的目的。香港实行与美元挂钩的联系汇率制度，也就是说，港币的货币基数（Monetary Base，即货币发行机构发行在外的通货总额）的流量和存量均要有外汇储备作支撑，并围绕固定汇率来调节。通俗的讲，港币发行量的多少不完全取决于自己市场的需要，还需要考虑美元的储备是否充足。那么香港联系汇率制度的形成机制是什么呢？

实际上，香港的联系汇率制度是靠三家银行的套利活动形成的一个市场自由调节机制实现的。具体来说，港币的汇率实际上有两个，所谓的7.8:1只存在于三家货币发行银行和金管局之间，市场汇率则是由市场决定，而港元的两个特征使得市场汇率能够不高不低始终围绕着7.8。因为每当市场汇率有波动，偏离联系汇率，三间发钞银行可透过7.8港元兑1美元的联系汇率向金管局买入或卖出负债证明书图利。

Example

举一个例子，假如港币贬值到了7.85港元兑1美元，那么三家银行就以7.8的汇率从金管局买入美元而获得1美元中0.05港币的差价；假如港币升值到7.75港币兑1美元，那三家银行就以7.8的汇率从金管局购入负债证明书发行港币（即用1美元购7.8元港币并投入市场），从而获得1美元中0.05港币的差价。港币汇率的相对稳定是依赖于这种市场自由调节机制的。这个例子便是香港金管局的一个保证稳定的措施，即在“强方兑换保证”时，金管局买入美元沽出港元，“弱方兑换保证时”，买入港元沽出美元。7.75到7.85的区间，则是香港从2005年开始实行的改良联系汇率制的措施。

③ 香港联系汇率制度的演变

为什么“凭票即付”付的是美金呢？这要从港币联系汇率的历史演变说起。

1863-1935：银本位制

1863年，香港政府宣布以当时的国际货币“银元”作为香港的唯一法定货币，并于1866年开始发行自己的银元。如此直到1935年，香港货币制度都是银本位制。

1935-1972: 与英镑挂钩

1935年全球白银危机，白银兑换黄金的价格浮动过大，政府遂放弃银本位制而以港币为本地货币单位按照16：1的汇率与英镑挂钩。当时香港处于英国殖民时期且英国经济实力较强，英镑价值较为稳定，其货币发行制度与现今的货币发行局制度相似。

1972-1974: 与美元挂钩

英国经济实力逐渐减弱且英镑开始自由浮动，港币开始寻求与美元挂钩。

1974-1983: 自由浮动及危机

然而1974年由于美元弱势，香港在实行了三年的与美元挂钩的制度后又改为自由浮动。初期运作顺利，后来因为当时的货币政策架构尚在发展的初级阶段，自由浮动不足以取代依赖外国货币价值来定位的货币架构，同时又没有明确的货币政策目标，香港经济步入动荡期。从1977年开始，贸易逆差、货币贬值、通胀等问题开始浮现。

1983-今

为挽救香港金融体系，安定民心，香港政府于1983年开始联系汇率制。

可以看到，香港在汇率的问题上曾经做出过各种尝试，最终选择了与美元挂钩这一条路，并且实现了近三十多年间汇率的相对稳定。

“

港币可能与美元脱钩吗

”

说到这里，是不是分析问题的思路已经清晰了呢？那么我们来整合一下港币与美元挂钩的优点和缺点，以更加直白地回答这一问题。

优点

首先，与美元挂钩的好处是显而易见的。其一，美元与黄金是挂钩的，从而美元相对其他自由浮动的货币币值较为稳定；其二，香港作为国际金融中心，在国际贸易和金融交易中美元的使用是最广泛的。再加上美国一枝独大的经济实力，美元的优点相对于其他货币是十分明显的。

缺陷

但是联系汇率制度的缺陷也成为了支持港币与美元脱钩的主要原因。首先，联系汇率制的条件下，政府的货币政策受着很大的限制，难以通过加息来进行宏观调控，削减了香港政府对经济周期的整治和调节能力。其次，在联系汇率制度下，由于香港经济受到外部冲击，港币浮动过大，人民易失去对港币的信任转而将港币全部兑换为美元，货币市场将陷入混局之中。

对于第二个担忧，据香港金融管理局1月7日公布的数字，香港于2015年12月底的官方外汇储备资产为3,588亿美元，相当于香港流通货币的7倍多。香港金管局也于1月27日确认，港府有足够的外汇储备来维持港元与美元挂钩的联系汇率制度。也就是说，即使将所有的港币兑换成美元，也不存在外汇储备不足的担忧；而反过来想，假使港币要与美元脱钩，那也就意味着要将储存的美元换成港币或者其他的如黄金挂钩的货币，而现存的港币远远不足。因此，港币和美元脱钩的几率（起码在目前的阶段）是非常小的。

关于这一点，其实我们回头看看1997年亚洲金融危机时候的泰国和香港就会明白了。1997年，索罗斯为首的国际资本大鳄开始在市场上大量地抛售泰铢，泰国央行只能仓促应战，用手中的外汇储备来买入，最后不到一周的时间外汇储备就消耗殆尽，只好宣布放弃与美元挂钩的政策。人民纷纷失去了对泰铢的信心，抛出泰铢而买入美元和黄金。而货币是国家经济稳定的基础，这一举动将经济进一步地推入了深渊，经济危机又连锁式地引发了政治动荡。

相比之下，香港在1997年的应战更加从容。国际投机者以相同的方式冲击了香港的市场，却没有料到香港政府及时而准确地动用了充足的外汇储备吸纳了被抛售的港币，同时中央政府在国际市场方面给予以充足的信心。这一切都最终使得香港在东南亚金融危机中一枝独秀，一直到今天都维持着稳定的汇率。

这个例子说明了外汇储备的差异就是联系汇率制在泰国败给了巨大的金融危机而在香港却不断得以巩固的原因，另外也一定程度上证明了香港放弃联系汇率制度将在金融市场上引起巨大波澜，于经济的稳定无益。

当然，因为挂钩美元而产生的货币政策自主性和灵活性问题，一直是这个制度的不足之处，然而没有一个政策是不吃风险只赚利益的，能做的只能是尽量降低其不利影响。

“

港币会与人民币挂钩吗

”

近期，基于内地和香港的贸易往来不断扩大和人民币走上国际舞台，一些预估港币将与人民币挂钩的声音也开始出现。虽然不排除人民币未来适用范围不断变广，慢慢演变为国际货币被更多的国家所信任的可能，但是在未来的几十年内，基于人民币和港币的本质上的差异，港币与人民币挂钩的可能性相当小。

不可否认的是，人民币的市场自由度没有其他国家的货币高。可以说中国人民银行是人民币的超级玩家，有一定的权利依靠印刷钞票来维持人民币的低汇率，这让百姓和其他国家对人民币的信心不足。另一方面，人民币作为不可自由兑换的货币，在香港这样一个成熟的国际金融中心体系内，暂时还找不到自己的位置。因而这样的设想很大程度上是不成立的。

小

结

综上，与美元挂钩的联系汇率制度实行了几十年依然较为稳健，而人民币在国际化程度，流通范围和信用度等方面尚有欠缺。因此，港币和人民币挂钩在短期内是不会实现的。两个兄弟感情尚好，感谢大家的关心和挂念~

END

*声明：在昨天的推送中，由于我们的疏漏，在数字处理上出现了一点问题，为了保证数据的准确和文章的严谨，我们对此做了细微的更正。在此表示诚挚的歉意！