什么是对冲(对冲是什么生肖)

1、对冲基金不对冲

“对冲基金”这个词，大多数人不陌生，但如果要给对冲基金下一个准确的定义，相信没几个人能做到。

其实，不仅投资者，很多专业金融人士也不清楚到底怎么定义对冲基金。

对冲基金一直没有统一的定义。目前流行的一种定义方式认为，对冲基金并不一定会采取策略对冲风险，对冲基金的主要特点是合伙制结构，另外还全部或部分包含高杠杆、策略激进、绝对收益、高收费等特点。有一句戏言叫做“Investment banks never invest，Hedge funds never hedge.（投资银行从不投资，对冲基金从不对冲）”。

按照这种定义方式，对冲基金和私募基金的定义差不多。如果真这样定义，那对冲基金这个类别就没有存在的必要了，直接叫私募基金就行了。这种定义方式不对。

2、对冲基金提供对冲选择

对冲基金没有统一的定义，问题出在“对冲”上。如果只有采取了对冲策略的基金才能叫做对冲基金，那么大多数现在被认为是对冲基金的对象都要被剔除在外了，包括索罗斯的量子基金、文艺复兴公司的大奖章基金。

为了把大家通常认为是对冲基金的对象包括进来，就只能放弃“对冲”的本来含义，然后把这些基金的特点加起来，求一个最大公约数。所以，金融专业人士往往不会回答什么是对冲基金，而是告诉你对冲基金有哪些特点。

我们的观点是，问题不是出在“对冲”两个字本身，而是出在搞错了“对冲”的对象。金融专业人士多是站在金融机构的角度来看问题，认为“对冲”是指对冲金融产品本身的风险。其实，“对冲”的对象不是金融产品本身，而是投资者的风险。

举例说明。一只以卖空股票为主要策略的基金，收益特点为股市涨了基金跌，股市跌了基金涨。对于基金本身来说，没有对冲。但是，对于这只基金投资者来说，投资风险却对冲了。一般来说，持有对冲基金的投资者都持有股票多头的资产。当股票市场大跌时，以卖空为策略的基金收益会大涨。投资者的整个资产组合中，股票多仓部分的风险被卖空股票的基金对冲了。理想情况下，不论股票市场行情好坏，投资者都能够获得稳定的收益。

站在投资者的角度，对冲基金的定义就很明确了：对冲基金是指对冲股票、债券等传统资产类别的风险的基金。

前面引用过一句戏言：对冲基金从不对冲，这是事实。对冲基金从不对冲，而是向投资者提供对冲选择。（同理，投资银行自己不投资，而是帮助企业IPO，向投资者提供投资选择。）

3、对冲基金与传统资产负相关或弱相关

懂理财知识的读者会发现，所谓对冲基金，就是与传统资产类别相关性低的基金。

相关性是现代投资组合理论中最重要的一个概念。

对冲基金与传统资产类别的相关性为负相关或弱相关（弱相关到极致就是零相关）。

实际操作中，很难做到与传统资产类别完全负相关或完全零相关，对冲基金的目标是一定程度上的负相关和接近零相关的弱相关。由此来看，国内投向二级市场的阳光私募不能算对冲基金，因为不论收益表现好坏，其表现与股票市场的正相关程度很高。

4、对冲基金的对冲方法

为了做到与传统资产类别负相关，对冲基金可以采取卖空传统资产的方法。最著名的例子就是美国次贷危机中，当其他人都亏损或破产时，卖空房地产抵押支持证券的保尔森公司旗下的两只基金在2007年分别上涨了590%和350%，基金总规模达到了280亿美元。保尔森基金的创始人约翰.保尔森也在07年一年中个人收入超过60亿美元，并由此进入了福布斯全球富豪榜。（题图右1为约翰.保尔森在次贷危机后与索罗斯、西蒙斯一起接受美国国会质询。）

为了做到与传统资产弱相关，对冲基金有两种方法：

1）对传统资产类别采取对冲策略，例如同时买入和卖空股票的市场中性策略；

2）不投资传统资产，投资另类资产，例如投资外汇、期货、原油商品等。

采取第1种方法的基金是典型的对冲基金，但采取第2种方法的对冲基金数量更多。因为实施对冲策略需要成本，会降低收益。例如卖空时，需要占用资金或需要支付期权费用，会摊薄或降低收益，从而降低对冲基金的吸引力。