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民生固收就全国两会进一步作出前瞻：地方两会的工作重点整体还是围绕2022年底的中央经济工作会议重点展开，并结合地方的现实情况而制定。虽然其与全国两会的政策目标并非等同，但在当前内外宏观图景下，全国两会工作重点和政策制定在大方向上较地方两会部署呈现明显偏离的可能性较小。2022年底中央经济工作会议也提出“要防范化解地方政府债务风险，坚决遏制增量，化解存量”，可进一步关注2023年全国两会的相关表述。

五大类化债方式，置换或成为2023年化债主线

对于近年来地方政府化解城投平台债务的方式，德邦固收总结为五大类：置换型、资源型、恳谈型、政策型、内生型。

“置换型”即“置换债券”，以“借新还旧”模式出现。“资源型”包括当地政府拥有较高变现能力的资源及资金，“资源”指的是以白酒、矿产、股权等存量资产进行盘活，“资金”指的是由政府设置专项基金、防范风险基金、信用保障基金等来化解债务。“恳谈型”指地方政府与投资者的恳谈会，近期山东潍坊、广西柳州都召开过。在恳谈会过程中，地方政府往往会提出各种化解债务方式，竭力提升投资者信心。“政策型”指的是依靠合法合规的政策文件来进行展期债务、重组债务、平台整合等，遵义道桥贷款展期正是基于《国务院关于支持贵州在新时代西部大开发上闯新路的意见》（国发〔2022〕2 号）与《支持贵州加快提升财政治理能力奋力闯出高质量发展新路的实施方案》（财预〔2022〕114 号）等两份文件的实践。“内生型”指的是依靠地方政府所在城市的综合竞争力与产业转型升级能力，不断提升实缴税金规模与非税收入，从而靠着内生增长来提升地方政府综合财力，并逐步化解债务。

华福固收认为，由于2023年年初银保监会主席郭树清关于“有序开展地方政府债务置换”，以及贵州省发布的财政报告中关于“争取高风险建制市县降低债务风险试点等政策支持，通过发行政府债券置换隐性债务”的发言，市场对于隐债置换的关注度明显提升。2023年各省市在继续沿用2022年各类化债举措的同时，或将开展隐债置换工作。

上海债券私募机构水牛基金负责人卓亮表示，2023年城投还债压力主要还是通过置换和政府出面的方式来缓解。若债务到期无法按时偿还，地方政府的首选应对方案是借新还旧，用新融资的钱偿还到期的旧债。这本质上没有改变债务规模，甚至不会影响偿债义务。另一方面，为了避免违约，政府可以通过恳谈会和平台整合的方式来提振市场信心。在金融市场“信心比黄金重要”，有了预期有了信心，“信仰”就可以延续。

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