定向增发什么意思(定向增发的定义)

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很多投资人都在询问定向增发是什么，如何选择定向增发产品，为什么最近关于定向增发的新闻越来越多。我们整理了一篇文章，希望能够帮助大家更好的理解定向增发及投资策略。

非公开发行，又称定向增发，是上市公司再融资的重要形式。机构投资者通过一级市场认购增发股份，在股份上市、解禁后，通过二级市场减持退出的方式参与。通常情况下，非公开发行股份的价格相对二级市场价格会有一定的折扣，机构投资者通过一级市场认购增发股份可获得一定的折扣率。但对于定增股份在上市后有一段限售期，又存在一定的市场风险，这便对机构投资者的项目筛选能力提出了要求。

今年年初，证监会对定向增发的相关规则作出修改，使得沉寂已久的定增市场重获活力。我们从最近的几次定增规则变化能明显看出来监管层对待定向增发的态度变化有了明显的转向变化。对比2020年2月14日的再融资新规与2017年2月20日、2017年以前的相关规定，有以下三方面的变化

Ø融资条件全面放松:2020年2月14日的再融资新规，对定向增发规模、再融资间隔时间进行了松绑。

Ø投资端提高发行折扣率，放松退出方式。2020年2月14日的再融资新规，部分放开了定价基准日的限定，同时将发行价格的下限从参考价格的9折变为了8折。更重要的是解禁后股份减持不再受限于《上市股东、董监高减持股份的若干规定》的相关规定。

Ø投资者端降低了参与门槛，利于分散风险。除融资需求、折扣率、退出机制方面的放松外，本次再融资新规还通过增加发行对象人数，降低了定向增发项目的参与门槛，让更多投资者可以参与其中，亦有利于投资者分散风险。

不难看出，相较于17年，在国家积极疏导“间接融资”向“直接融资”转换的背景下，监管层对定向增发的态度明显放松了不少。

接下来，我们可以从历史上来看看定增产品的收益情况。定向增发的收益率可以拆分为发行折扣、市场收益、个股超额收益三部分。其中，发行折扣收益为定增项目发行价格相对发行日二级市场收盘价的收益率；市场收益为发行日至限售解禁期间，二级市场的指数收益率；个股超额收益为该股票在发行日至限售解禁期间，超出市场指数收益的部分。这三部分，发行折扣收益由于新规的施行得到了增厚（发行最低价由过去的9折变为8折）。而对于后两项，由于定增股份至少12个月的锁定期，市场收益无疑是影响整体收益的核心因素。另外，部分个股依然可以穿越周期，因此筛选优质个股，在市场高位尤其重要。从历史上定增项目投资收益率统计数据来看：

Ø市场行情较好时，定增项目收益率可。由于大部分定增股份在上市后均有一段时间限售期，定增项目参与者需要承担一定风险，因此定增项目收益与发行日后市场收益表现具有高度相关性。如2008-2009、2012-2014年发行的定增项目收益可观，大部分有30%以上的收益。

Ø市场行情较差时，仍有部分项目收益率超过30%，须筛选优质项目参与。即使在后市表现较差时，仍有部分项目的收益率较为可观，如2017年下半年、2011年、2016-2017年发行的定增项目，虽然收益率中位数较低，但仍有超过30%的项目存在。证明筛选优质项目参与具备可行性。

通过对历史上定增项目的收益分析，我们可以得出结论，预判定增项目的大致收益情况，就是判断接下来至少一年的时间里指数的大致表现，以及所选项目股票是否有超额收益。

总结一下，对于定向增发这一融资（或投资）手段，从目前监管的态度来看，相较前是具备明显态度上的转向的，有了一定程度的“松绑”。而从过去表现来看，定向增发的收益率还是和二级市场的行情密切相关的，更具体点，是和对应股票在锁定期的股价走势密切相关的。