对冲是什么意思(对冲是啥)

根据CAPM模型，标的资产的预期回报=无风险回报率+贝塔*市场溢价。

很多人打开微信，可能是想看一下包子对市场的看法，几天不写看法好像觉得没意思了，所以今天开篇先说看法。实际上市场整个大逻辑是没有变化的，我指的是支撑上涨的博弈逻辑没有改变，所以要看市场涨还是跌，不如看看顶部的几个特征（）。风险出现了两个：一个是深港通消息出来之后，市场一直没动静；另一个是最近一段时间债市去杠杆使得收益率开始波动，国债期货跌幅有点大。所以五个顶部特征出现了俩，这也是市场近期走势的表现吧，反正坚持右侧出，持有即可。

只想看观点的，到此结束了。

———我是分割线———-

下午开了个会，碰到一个在券商做阿尔法的分析师，聊了一下，这小伙子对于多因子选股也很有心得，因为包子觉得有时候，适当的对冲掉大盘风险是蛮好的。但是他问了我一个问题“你觉得，为什么要对冲？”

对冲的意义何在

不知道多少人研究过CAPM模型？

CAPM模型有很多的假设前提，所以是有时候你会觉得这个模型没啥卵用。CAPM模型首先是建立在马科维奇的基础上的，所以所有马科维奇模型的假设他都要先有（标准假设有5条），然后CAPM模型就还加上8条其他假设，所以CAPM模型的假设应该是超过了13条。

这就是问题所在了：这个模型的假设非常严格，市场普遍情况下是不满足的，市场普遍不满足不等于完全不满足，也不等于这个模型一点用没有。

因为他告诉了我们为什么要对冲，以及在理论上和逻辑上告诉我们对冲掉的究竟是什么东西。

常见的对冲策略有四个类型：

基于一价原理的套利策略；

相对收益变绝对收益的阿尔法策略；

消除贝塔的市场中性策略；

享受意外事件的事件驱动策略。

实际上大部分对冲策略，或多或少都可以是上面四种类别的一种或者几种的融合。

那我们为什么要去对冲？

实际上对冲是卖掉了我们不愿意承担的那些风险，而持有我们愿意承担的风险；

或者说，对冲是卖掉了大部分风险，享受小部分确定性风险，我们预期之中的风险。

收益是风险的函数，或许不是线性的，但一定是有关系的，大部分情况是正相关的，唯一需要处理的是卖掉还是不卖掉。

比如说股票而言，理性假设就是股票收益=个股收益+贝塔收益。就是整个公司的经营收益加上市场的贝塔。卖掉市场贝塔，获取的是公司经营带来的现金流收益。

实际上，类似于CAPM这些理论，在本质上是给予了投资者理解市场的一种维度，他们不是神秘的占星术，而仅仅是朴素的基于逻辑演绎或者归纳总结的经验，亦或者有时候是一种哲理。

所以说，对冲的意义，本身不在于收益而在于风险分解。

对冲也不等于低收益，而在于杠杆。

不知道说清楚了没有。

包子推荐