反身性理论(反身理论的原因)

反身性就是相互决定性，索罗斯在其《金融炼金术》这本书里面有详细的阐述，其针对美国1980到1985年的美国股市进行了实践。但是实质上，索罗斯的反身性和经济学家对于经济周期的研究是一致的，经济从繁荣到非理性繁荣再到衰退的过程。只是经济学家往往无法看到转折点，而索罗斯在多次实践中做到了。

反身性和趋势论，财富效应，马太效应，蝴蝶效应其实隶属同宗。其认为存在经济趋势的强化过程，参与者与参与的环境之间相互影响。如低利率，低通胀，低工资时段，企业业绩由于整个社会各种成本低廉，可以获得不错的利润，参与环境导致参与者更加积极的寻找利润。而当企业利润得到改善的时候，债务和股权融资就更加容易，大家看好公司未来情绪乐观，你看参与者情况好转进一步改善了参与环境。继而容易获得资金成为企业的一个优势，企业获得了便宜的融资，进一步扩张。而社会关系的扩张也使得企业声誉改善。于是利润提升导致更好声誉，更好声誉导致利润进一步改善。这种趋势循环往复，最典型的如房地产和信托基金。直到利润增长无法同步于声誉增长带来的好处。于是就有了转折点。

当转折点来临，一切就成为事情的反面。由于股价下跌，融资逐渐困难，声誉开始下降，声誉和股价下降有反作用于利润，外部友善的环境不见了，债权人开始抱怨并且要求提前还款。股东开始卖出股票。相互作用继续导致悲观情绪。

反身性阐述了人类认知的不完备性，有一句概括人类的话：“人是行为人，人又是理性人。”因为人不理性，所以均衡永远无法达到。对于反身性延伸出来的投资理论，很多人认为索罗斯和巴菲特是不一样的投资方式，其实他们两用的是同一套规则的两端。至少巴菲特的一部分是和索罗斯异曲同工。巴菲特在过去的投资中经常利用投资人的恐慌，当价格偏离足够远的时候买入股票，捡便宜。而索罗斯则相反，他经常在价格向上偏离价值的时候做空。