上证380指数(上证指数380啥意思)

财通证券

一、上证380指数的代表性分析

从国际股市指数发展的历史看，随着金融市场环境的变迁和深化以及投资理论的不断发展，股市指数的功能也在不断延展和丰富之中。要客观全面地评价一个指数，首先需要准确把握被评价指数的功能定位。上证所将上证380指数定位为新蓝筹指数，而所谓的新蓝筹是指未来有潜力成长为蓝筹企业的上市公司，具体说是指处于企业成长阶段和成熟阶段早期，公司利润大幅度上升，初步体现出行业龙头风范，在相关行业中具备核心竞争优势的上市公司。

本文拟从上证380指数成份股的市场特征、行业分布、成长特征等几个角度来分析上证380指数是否能够代表沪市新蓝筹运行状况。

(一)上证380指数的市场特征

首先，具有良好的市场代表性的指数必须具有一定水平目标样本市值覆盖率。上证380指数的基本目标样本空间定位为剔除上证180之外的其他沪市上市公司。根据最新一期的数据分析，上证380指数总市值为3.22万亿元，自由流通市值为1.67万亿元，分别占沪市比例为16.22%和25.29%，上证380指数反映了上证180之外沪市73%的市值。可见，从市值分布角度来看，上证380指数对目标样本空间具有较强的代表性。

其次，具有良好的代表性的指数样本股必须具有较高的市场关注度。因此，指数必须要涵盖样本空间内成交活跃、流动性强的样本股。本文从加权流通市值占比与样本股成交金额占比的相互关系上来分析上证380指数的成交活跃度。如果，样本股成交金额占比/加权流通市值占比≥1，则样本股的活跃程度高于市场平均水平，指数样本股的市场关注度较高，代表性较强。最新一期数据显示，上证380指数的该指标数值已经高达1.39，其成交活跃度大大高于沪市平均水平。

（二）上证380指数的行业分布特征

从行业分布来看，上证380指数覆盖了25个二级行业中的21个，仅电信、银行、保险和综合金融这四个二级行业无股票入选，指数样本行业分布整体较为均衡，行业占比前三的分别为资本品、原材料和制药、生物科技和生命科学，权重分别为24.23%，18.73%和9.33%。

（三）上证380样本股的成长特征分析

与180指数主要反映处于行业成熟期的大市值股票整体表现不同，上证380指数定位于反映成长性更佳且盈利能力强的上市公司股票整体表现。相应的，从历史的股价表现看，上证380指数相对于上证180指数有更好的收益率水平、更大的波动性并享受更高的市场估值水平。

从历年的收益率对比来看，上证380指数除2005年以及2006年跑输上证180指数外，其余年份均取得正的超额收益率。从股票历史收益率对比来看，上证380指数比上证180指数更具成长性。

从波动性特征与估值水平看，上证380指数的波动率也比代表大盘蓝筹股的上证180指数更大，且市场给予的估值水平也更高。统计数据显示：从指数年化收益率波动性来看，上证380指数为34.14%，上证180指数为31.62%。从估值水平上看，上证380指数的平均PB水平为3.68倍，平均PE水平为35.75倍，而上证180指数则分别为2.19倍、12.5倍。

各项数据分析显示，上证380指数体现了高成长股的高估值、大波动、高收益的特征。

二、结论

通过对上证380指数的市值分布、流动性、行业分布、历史收益率、波动性以及估值水平的统计数据分析，我们认为上证380指数样本股选择较好地吻合了指数的市场定位，能够充分代表沪市新蓝筹的整体表现水平。上证380指数的推出完善了现有的上证指数体系，良好地衔接了沪市各市值板块的指数分布，为后续的指数产品创新打下了坚实的基础。

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